Fungsi MIRR mengira kadar pulangan dalaman yang diubah suai untuk satu siri aliran tunai berkala.

Penerangan tentang fungsi MVSD

Mengembalikan kadar pulangan dalaman yang diubah suai untuk siri aliran tunai berkala. Fungsi MVSD mengambil kira kedua-dua kos untuk menarik pelaburan dan faedah yang diterima daripada dana pelaburan semula.

Sintaks

=MVSD(nilai; kadar_kewangan; kadar_labur semula)

Hujah

nilai kadar_kadar kewangan_labur semula

Nilai mesti mengandungi sekurang-kurangnya satu nilai positif dan satu nilai negatif. Jika tidak, fungsi MVSD mengembalikan nilai ralat #DIV/0!.

Jika argumen yang merupakan tatasusunan atau rujukan mengandungi teks, boolean atau sel kosong, nilai tersebut diabaikan; sel yang mengandungi nilai sifar dikira.

Diperlukan. Kadar faedah yang dibayar ke atas wang dalam edaran.

Diperlukan. Kadar faedah yang diterima apabila melabur semula dana.

Nota

Contoh

Contoh1 Contoh tugasan

Tugasan
Katakan anda telah memancing selama lima tahun. Lima tahun lalu anda meminjam 150,000 rubel pada kadar faedah 10 peratus setahun untuk membeli bot. Hasil untuk setiap tahun adalah masing-masing 44,000 rubel, 32,000 rubel, 25,000 rubel, 33,000 rubel. dan 48,000 gosok. Pada tahun-tahun ini, anda melabur semula keuntungan anda pada kadar faedah 13 peratus setahun.

Penyelesaian
Mari masukkan data awal:

Kadar pulangan dalaman (IRR) dan versi diubah suainya (MIRR)

Kaedah dalam rangka analisis kos, yang lebih kerap digunakan dalam amalan berbanding NPV (seperti kajian empirikal menunjukkan), ialah penentuan kadar pulangan dalaman, atau kadar pulangan dalaman (IRR). Nilai IRR kriteria menunjukkan pulangan (keuntungan) pelabur akan menerima , jika ia melaksanakan projek pelaburan dengan nilai semasa bersih NPV bersamaan dengan sifar. Dengan nilai NPV positif sebenar projek pelaburan yang sedang dilaksanakan, IRR bermaksud pulangan minimum yang pelabur boleh harapkan (pulangan sebenar akan lebih tinggi). Terdapat satu lagi tafsiran tentang nilai kriteria kadar pulangan dalaman: IRR adalah sama dengan harga modal maksimum yang boleh diterima yang ditarik untuk membiayai projek pelaburan, di mana pulangan projek tidak akan jatuh di bawah jangkaan. Intipati kaedah adalah untuk hitung kadar pulangan purata tahunan yang disediakan oleh projek pelaburan, dan bandingkan dengan julat kadar pelaburan alternatif di pasaran. Nilai kriteria ini adalah sama dengan pertaruhan yang dikira hasil daripada persamaan berikut:

Kesukaran terbesar di sini ialah pengiraan yang betul bagi pulangan purata untuk tempoh tertentu (contohnya, setahun), apabila faedah kewangan datang dalam beberapa tempoh dan tidak sama antara satu sama lain. Pengiraan menggunakan formula pulangan purata aritmetik selama ini tidak sesuai. Penganalisis mencari jawapan dalam formula kadar pulangan dalaman, yang menyamakan pelaburan semasa dengan anggaran faedah yang diberikan. Ambil perhatian bahawa penyamaan boleh dilakukan bukan sahaja pada masa t = 0. Hubungan sedemikian boleh dipertimbangkan untuk sebarang titik masa hadapan. Sebagai contoh, nilai IRR boleh dikira dengan membandingkan anggaran masa depan kos pelaburan (pada masa projek siap) dengan anggaran masa depan hasil semasa.

Kaedah analisis ini mempunyai dua kelebihan yang ketara. Pertama, nilai projek dari segi keuntungan tahunan, dan bukan dalam nilai mutlak peningkatan nilai. Nilai mutlak anggaran kos sukar untuk dilihat oleh bukan profesional, dan agak bermasalah untuk mengawalnya semasa pelaksanaan projek. Keuntungan dalam peratusan setahun sebagai ciri projek adalah lebih mudah difahami untuk perbandingan dan penilaian faedah. Kedua, membuat keputusan mengenai projek tidak memerlukan justifikasi untuk kadar diskaun tetap (seperti yang diperuntukkan dalam kaedah NPV). Ia cukup untuk memahami julat pertaruhan alternatif di pasaran. Sekiranya keuntungan projek yang terhasil jelas lebih tinggi daripada kadar pasaran berbilang risiko (anggaran yang dikira untuk projek pada tahap 80, 120, 350% setahun sering diperhatikan), maka projek itu dianggap berkesan.

Banyak syarikat, apabila membangunkan peraturan mengenai penggunaan program pelaburan dan belanjawan pelaburan, menetapkan nilai kadar pelaburan halangan. Oleh itu, untuk projek teras syarikat Lukoil (pengeluaran minyak, penapisan minyak), kadarnya ditetapkan pada 15% setahun (bermaksud projek dinilai berdasarkan aliran tunai ruble). Syarikat pembangunan Sistema-Hals tidak mempertimbangkan projek dengan hasil di bawah 21%.

Penunjuk IRR menggambarkan tahap maksimum kos yang dibenarkan untuk modal yang ditarik untuk projek. Sebagai contoh, jika projek itu boleh dibiayai sepenuhnya oleh pinjaman bank (andaian yang tidak realistik sama sekali), maka nilai IRR akan menunjukkan had atas kadar faedah yang boleh diterima. Kadar yang lebih tinggi akan membawa kepada projek "memakan" nilai syarikat. Contoh pembiayaan projek menggunakan dana yang dipinjam secara eksklusif sering diberikan, tetapi perlu diingat bahawa dana ini dijamin oleh kedua-dua aset projek dan syarikat yang melaksanakannya. Dalam hal ini, apabila meminjam sepenuhnya projek, adalah tidak betul untuk tidak mengambil kira risiko pemilik modal ekuiti syarikat dan tahap keuntungan yang diperlukan.

Maksud pengiraan keuntungan sedemikian ditunjukkan dengan baik oleh situasi dengan mencari kadar yang menjadikan kedudukan pelabur neutral kepada dua kemungkinan keputusan pelaburan. Penyelesaian pertama ialah menjimatkan jumlah pelaburan, enggan melabur dalam projek dan melabur semula setiap tahun pada peratusan tertentu. Penyelesaian kedua ialah menerima, sebagai pertukaran untuk jumlah pelaburan, aliran tunai berkala yang secara nominalnya sama dengan aliran projek pelaburan dan juga boleh dilabur semula pada kadar tertentu. Dalam edaran, IRR sedang mencari kadar faedah yang menyamai kedua-dua keputusan pelabur ini.

Kaedah yang diterangkan untuk menentukan keuntungan projek mempunyai kritikan dari kedua-dua rancangan pengiraan formal (contohnya, ada kemungkinan bahawa persamaan tidak mempunyai punca, kehadiran beberapa punca) dan dari yang ekonomi dan semantik. Kenyataan pertama (utama) berkenaan dengan kemungkinan rendah andaian tentang kemungkinan melabur semula dana projek pada kadar anggaran. Hanya sebilangan kecil projek boleh jatuh di bawah andaian sedemikian ("jengkaut berjalan", apabila projek pelaburan diduplikasi setiap tahun). Nota kedua ialah risiko aliran keluar pelaburan dan aliran tunai operasi yang berbeza untuk projek itu.

Adalah lebih tepat untuk mengira kadar pulangan projek menggunakan formula kadar pulangan dalaman (MIRR) yang diubah suai, apabila dua kadar diperkenalkan yang mencerminkan persekitaran pasaran sebenar projek: kewangan, mencirikan risiko aliran keluar pelaburan dan selalunya. diambil pada tahap tanpa risiko atau kadar pinjaman (purata kos modal yang dipinjam); kadar pembiayaan semula tersedia kepada syarikat. Kadar pulangan dalaman yang diselaraskan kadar pelaburan semula, atau MIRR, juga dikenali sebagai kadar pulangan dalaman yang diubah suai, sebenarnya lebih mudah untuk dikira secara manual daripada IRR. Dan ini berlaku tepat kerana andaian yang dibuat tentang pelaburan semula.

Prosedur untuk mengira kadar pulangan dalaman yang diubah suai MIRR:

1. Kira jumlah nilai terdiskaun semua aliran keluar tunai dan jumlah nilai terakru semua aliran masuk tunai.

Diskaun dijalankan pada harga sumber pembiayaan projek (kos modal yang diperoleh, kadar pembiayaan atau kadar pulangan pelaburan yang diperlukan, Kos Modal, CC atau WACC), i.e. pada kadar penghalang. Kenaikan itu dilakukan pada kadar faedah yang sama dengan tahap pelaburan semula. Nilai terkumpul aliran masuk dipanggil nilai terminal bersih (Nilai Terminal Bersih, NTV).

2. Tetapkan faktor diskaun yang mengambil kira jumlah nilai semasa aliran keluar dan nilai terminal aliran masuk. Kadar diskaun yang mengimbangi nilai semasa pelaburan (PV) dengan nilai terminalnya dipanggil MIRR.

Formula untuk mengira kadar pulangan dalaman yang diubah suai (MIRR):

Di manakah aliran masuk tunai dalam tempoh t = 1, 2, ...n;

Aliran keluar tunai dalam tempoh t = 0, 1, 2, ... n (dalam nilai mutlak);

r - kadar halangan (kadar diskaun), pecahan unit;

d - tahap pelaburan semula, pecahan unit (kadar faedah berdasarkan kemungkinan pendapatan daripada pelaburan semula aliran tunai positif yang diterima atau kadar pulangan pelaburan semula);

n - bilangan tempoh.

Di sebelah kiri formula ialah jumlah pelaburan (pelaburan modal) yang didiskaunkan pada harga modal, dan di sebelah kanan ialah nilai terakru penerimaan tunai daripada pelaburan pada kadar yang sama dengan tahap pelaburan semula.

Ambil perhatian bahawa formula MIRR masuk akal jika nilai terminal aliran masuk melebihi jumlah aliran keluar tunai terdiskaun (aliran masuk wang lebih besar daripada aliran keluar tunai).

Kriteria MIRR sentiasa mempunyai makna tunggal dan boleh digunakan sebagai ganti penunjuk IRR untuk menilai projek dengan aliran tunai yang luar biasa. Projek ini boleh diterima oleh pemula jika MIRR lebih besar daripada kadar halangan (harga sumber pembiayaan).

Contoh No. 1. Saiz pelaburan - $115,000. Pendapatan pelaburan pada tahun pertama: $32,000; pada tahun kedua: $41,000; pada tahun ketiga: $43,750; pada tahun keempat: $38,250. Saiz tahap pelaburan semula ialah 6.6%

(1 + MIRR) 4 = (32000 · (1 + 0.066) 3 + 41000 · (1 + 0.066) 2 + 43750 · (1 + 0.066) + 38250) / (115000 / 1) = 170241.48 = 170241.48

Jawapan: kadar pulangan dalaman yang diubah suai ialah 10.304%, iaitu lebih besar daripada kadar pelaburan semula (6.6%), bermakna projek itu boleh dilaksanakan.

Kadar pulangan dalaman (IRR) untuk pelaburan sedemikian ialah 30.53%. Oleh itu, diandaikan bahawa 2,240 ribu rubel yang diterima pada akhir tahun pertama dilaburkan dalam beberapa projek atau akaun, yang kemudiannya membawa 30.53%.

MIRR ialah kadar pulangan dalaman yang diselaraskan untuk kadar pelaburan semula.

Dari sudut praktikal, kelemahan paling ketara dalam kadar pulangan dalaman ialah andaian yang dibuat dalam menentukan semua aliran tunai terdiskaun yang dijana oleh pelaburan bahawa faedah kompaun dikira pada kadar faedah yang sama. Bagi projek yang memberikan kadar pulangan yang hampir dengan kadar halangan firma, masalah pelaburan semula tidak timbul, kerana agak munasabah untuk mengandaikan bahawa terdapat banyak pilihan pelaburan yang memberikan kadar pulangan yang hampir dengan kos modal. Walau bagaimanapun, bagi pelaburan yang memberikan kadar pulangan yang sangat tinggi atau sangat rendah, mencadangkan bahawa aliran tunai baharu mesti dilaburkan semula boleh memesongkan pulangan sebenar projek. Konsep kadar pulangan dalaman pelarasan semula pelaburan telah dicadangkan untuk mengatasi herotan yang wujud dalam IRR tradisional.

Walaupun namanya rumit, kadar pulangan dalaman yang diselaraskan semula kadar pelaburan semula, atau MIRR, juga dikenali sebagai kadar pulangan dalaman yang diubah suai, sebenarnya lebih mudah untuk dikira secara manual daripada IRR. Dan ini berlaku tepat kerana andaian yang dibuat tentang pelaburan semula.

Prosedur untuk mengira kadar pulangan dalaman yang diubah suai MIRR:

1. Kira jumlah nilai terdiskaun semua aliran keluar tunai dan jumlah nilai terakru semua aliran masuk tunai.

Diskaun dijalankan pada harga sumber pembiayaan projek (kos modal yang diperoleh, kadar pembiayaan atau kadar pulangan pelaburan yang diperlukan, Kos Modal, CC atau WACC), i.e. pada kadar penghalang. Kenaikan itu dilakukan pada kadar faedah yang sama dengan tahap pelaburan semula.

Nilai terkumpul aliran masuk dipanggil nilai terminal bersih (Nilai Terminal Bersih, NTV).

2. Tetapkan faktor diskaun yang mengambil kira jumlah nilai semasa aliran keluar dan nilai terminal aliran masuk. Kadar diskaun yang mengimbangi nilai semasa (PV) pelaburan dengan nilai terminalnya dipanggil MIRR.

Formula untuk mengira kadar pulangan dalaman yang diubah suai (MIRR):

CFt - aliran masuk tunai dalam tempoh t = 1, 2, ...n;
Ia adalah aliran keluar dana dalam tempoh t = 0, 1, 2, ... n (dalam nilai mutlak);
r - kadar halangan (kadar diskaun), pecahan unit;
d - tahap pelaburan semula, pecahan unit (kadar faedah berdasarkan kemungkinan pendapatan daripada pelaburan semula aliran tunai positif yang diterima atau kadar pulangan pelaburan semula);
n - bilangan tempoh.

Di sebelah kiri formula ialah jumlah pelaburan (pelaburan modal) yang didiskaunkan pada harga modal, dan di sebelah kanan ialah nilai terakru penerimaan tunai daripada pelaburan pada kadar yang sama dengan tahap pelaburan semula.

Ambil perhatian bahawa formula MIRR masuk akal jika nilai terminal aliran masuk melebihi jumlah aliran keluar tunai terdiskaun (aliran masuk wang lebih besar daripada aliran keluar tunai).

Kriteria MIRR sentiasa mempunyai makna tunggal dan boleh digunakan sebagai ganti penunjuk IRR untuk menilai projek dengan aliran tunai yang luar biasa. Projek ini boleh diterima oleh pemula jika MIRR lebih besar daripada kadar halangan (harga sumber pembiayaan).

Contoh No. 1. Jumlah pelaburan ialah $115,000.
Pendapatan pelaburan pada tahun pertama: $32,000;
pada tahun kedua: $41,000;
pada tahun ketiga: $43,750;
pada tahun keempat: $38,250.
Kadar pelaburan semula - 6.6%

(1 + MIRR) 4 = (32000 * (1 + 0.066) 3 + 41000 * (1 + 0.066) 2 + 43750 * (1 + 0.066) + 38250) /
/ (115000 / 1)= 170241,48 / 115000 = 1,48036

Jawapan: kadar pulangan dalaman yang diubah suai ialah 10.304%, iaitu lebih besar daripada kadar pelaburan semula (6.6%), bermakna projek itu boleh dilaksanakan.

Kadar pulangan dalaman (IRR) untuk pelaburan sedemikian ialah 30.53%. Oleh itu, diandaikan bahawa 2,240 ribu rubel yang diterima pada akhir tahun pertama dilaburkan dalam beberapa projek atau akaun, yang kemudiannya membawa 30.53% pendapatan sehingga tahun ketujuh. Begitu juga, 3,050 ribu rubel yang berkaitan dengan tahun kedua akan membawa 30.53% pendapatan bermula dari tahun ketiga. Dan sebagainya.

Tetapi mari kita anggap bahawa ini adalah pelaburan yang luar biasa dan kadar purata pulangan yang boleh dijangkakan oleh syarikat atas pelaburan tetapnya ialah 14% dan bukannya 30.53%. Bolehkah anda meneka berapa banyak IRR melebihkan pulangan projek dalam kes ini?

Apabila menggunakan MIRR, faedah kompaun ke atas aliran tunai tahunan dikira pada kadar faedah yang lebih sesuai, dalam kes ini 14%. Setiap aliran tunai dan faedahnya dibawa ke hadapan hingga akhir pelaburan (di sini tahun ketujuh). Nilai masa hadapan yang terhasil kemudiannya dijumlahkan dan hasilnya dibandingkan dengan pelaburan asal. Daripada menentukan kadar pulangan dalaman dengan mempertimbangkan tujuh resit tunai, kami mengira IRR untuk satu perbelanjaan dan satu resit tunai:

Bersih kewangan aliran									masa depan harga FVt

Jumlah FVt = 30579.7537;
(1+MIRR) 7 = 30579.7537 / 7800 = 3.9205;
MIRR = 0.215522 atau 21.5522%.

MIRR untuk projek yang sedang dipertimbangkan, membenarkan pelaburan semula hasil tunai pada kadar 14%, adalah bersamaan dengan 21.55%, yang nyata kurang daripada IRR bersamaan dengan 30.53%.

Menggunakan MIRR dan bukannya IRR sentiasa meredam kesan pelaburan. Pelaburan yang kurang menguntungkan yang mempunyai kadar pulangan di bawah kadar halangan atau kadar pelaburan semula akan sentiasa kelihatan lebih baik menggunakan MIRR daripada IRR, kerana yang pertama akan menjana aliran tunai yang lebih tinggi daripada yang kedua. Sebaliknya, terutamanya pelaburan yang menguntungkan (seperti yang ditunjukkan di atas) yang mana kadar pulangan lebih tinggi daripada kadar halangan akan mempunyai MIRR yang lebih rendah atas sebab yang sama.

Kaedah MIRR tidak mempunyai masalah definisi berbilang kadar pulangan dalaman seperti kaedah IRR.

Dalam amalan, penunjuk MIRR jarang digunakan, yang tidak boleh dianggap wajar.

Laman Utama => Kaedah analisis kewangan => MIRR (kadar pulangan dalaman yang diubah suai)
Hak Cipta © 2008-2009 Direktori "Analisis Kewangan"

Masalah yang ketara dalam mengaplikasikan kaedah tersebut IRR– perbezaan ketara dalam risiko operasi dan aliran pelaburan, yang tersebar sepanjang tahun. Mencari kadar purata tidak membenarkan penganalisis membuat keputusan yang betul mengenai projek. Untuk menghapuskan masalah perbezaan risiko, kaedah kadar pulangan dalaman yang diubah suai dicadangkan.

Kaedah kadar pulangan dalaman yang diubah suai (CERMIN) menyediakan pengiraan kadar tahunan yang menyamakan nilai aliran keluar pelaburan yang diberikan (dengan kadar diskaun pada tahap pulangan bebas risiko atau keuntungan peminjaman untuk projek) dengan penilaian masa depan faedah operasi (kadar akruan ialah kos modal untuk syarikat dan projek).

Peraturan kaedah MIRR: jika mengikut projek nilai yang dikira CERMIN melebihi kadar cut-off yang ditetapkan (kos peluang wang untuk projek), maka projek itu boleh diterima.

Jika kita menyatakan anggaran masa depan aliran tunai operasi pada akhir tahun T melalui FV(CF), dan anggaran kos pelaburan yang diberikan – melalui PV(Inv), kemudian formula untuk mengira CERMIN akan mengambil borang

Contoh 11

Untuk projek dengan kos pelaburan 1000 den. unit dan dengan aliran tunai operasi sebanyak 100, 300, 400 dan 500 den. unit mengikut tahun kami akan menunjukkan penggunaan kaedah kadar pulangan yang diubah suai dengan kadar pelaburan semula yang diunjurkan sebanyak 10%.

Penyelesaian.

Skim pengiraan CERMIN untuk projek ini seperti berikut.

1. Tempoh projek adalah empat tahun (T = 4). Untuk kos modal bersamaan 10%, anggaran masa depan aliran tunai yang dijana oleh projek dikira (Rajah 29.4):

FV(CF) = 100 + 300 -1,11 + 400 1,12 + 500 1,13 = 1579,5.

2. CERMIN ialah kadar diskaun di mana penilaian semasa F.V. sama dengan anggaran semasa kos pelaburan:

PV(Inv) = 1000 = 1579,5/(1 + CERMIN)" = 1000CERMIN = 12,1%.

nasi. 29.4. Pengiraan anggaran masa depan faedah projek dalam kaedahCERMIN

Untuk pengiraan CERMIN Penganalisis perlu menentukan dua kadar pulangan untuk pelaburan dan aliran tunai operasi: kadar pembiayaan dan kadar pelaburan semula. Dalam fungsi kewangan Excel algoritma terbina dalam untuk mengira kadar pulangan dalaman yang diubah suai (MIRR). Masalah algoritma yang dilaksanakan dalam program komputer adalah pantulan semua aliran negatif sebagai aliran pelaburan, dan aliran positif sebagai aliran operasi. Contoh pelaksanaan algoritma diberikan di bawah.

Contoh 12

Projek enam tahun sedang dipertimbangkan dengan aliran tunai yang ditunjukkan dalam Jadual. 29.7.

Jadual 29.7

Pelaburan dan aliran operasi untuk projek

Fungsi IRR untuk aliran tunai (-100, -10, 0, 180, 250, -80) memberikan nilai 0.466 (46.6% setahun). Adalah melulu untuk menegaskan bahawa projek itu boleh diterima dengan kos wang kurang daripada 46.6% setahun, kerana aliran yang dianalisis adalah tidak standard (tanda perubahan dua kali: daripada "tolak" kepada "tambah" dan daripada "tambah" kepada "tolak") dan kita boleh menganggap kewujudan dalam persamaan yang sedang dipertimbangkan NPV= 0 dua akar.

Fungsi MVSD (Rajah 29.5) untuk aliran yang sama akan memberikan nilai yang lebih rendah: 0.3236 (32.36% setahun). Pengiraan adalah berdasarkan penetapan kadar kewangan pada 10% dan kadar pelaburan semula pada 14%. Jika kadar kewangan meningkat kepada 14%, maka nilai CERMIN akan menjadi 33%. Apabila kadar pembiayaan dikurangkan kepada 7% nilai CERMIN juga akan menurun kepada 32%. Semakin tinggi kadar pelaburan semula yang ditentukan, semakin tinggi nilai yang terhasil CERMIN. Jadi, dengan kadar kewangan bersamaan dengan 10% dan kadar pelaburan semula sebanyak 20%, nilai CERMIN akan menjadi 34%.

nasi. 29.5. Menetapkan parameter projek untuk pengiraanCERMIN untuk fungsi kewangan Kementerian Dalam NegeriExcel

Sila ambil perhatian bahawa pengiraan CERMIN tidak menimbulkan masalah berbilang punca (nilai kadar yang diperlukan) atau kekurangan penyelesaian sekiranya aliran tunai projek tidak standard. Ini adalah satu lagi kelebihan kaedah berbanding pengiraan IRR.

Selepas membaca artikel, pembaca akan dapat mengetahui:

• apakah NPV dan irr projek pelaburan;
• cara mengira NPV;
• cara mengira irr projek pelaburan;
• cara mengira mirr;
• bagaimana petunjuk prestasi projek pelaburan dikira dalam amalan.

Semua pelabur berhadapan dengan masalah menilai projek pelaburan yang dicadangkan. Pada masa yang sama, selalunya sukar untuk menilai keuntungan projek apabila pelaburan di dalamnya dilanjutkan dari semasa ke semasa.

Dalam kes ini, penunjuk penilaian utama ialah:

• projek pelaburan - irr - kadar pulangan dalaman;
• Nilai semasa bersih NPV;
• mirr ialah kadar pulangan dalaman yang diubah suai.

Penunjuk irr semasa menganalisis keberkesanan projek pelaburan paling kerap digunakan bersama dengan penunjuk NPV.

Secara umum, semua penunjuk yang membolehkan membuat keputusan mengenai kesesuaian untuk melabur dalam projek dibahagikan kepada dua kumpulan:

• dinamik, berdasarkan diskaun;
• statik, tidak melibatkan penggunaan diskaun.

Kaedah statik melibatkan penggunaan formula yang terkenal untuk menilai kecekapan ekonomi, jadi kami akan membincangkan dengan lebih terperinci tentang penunjuk dinamik. Kecekapan ekonomi projek pelaburan npv dan irr, serta mirr adalah petunjuk penting yang membolehkan pelabur membuat keputusan yang betul.

Apabila menganalisis projek pelaburan, adalah sangat penting untuk menggunakan kedua-dua kumpulan penunjuk, kerana ia saling melengkapi. Dalam kes ini, pelabur akan dapat mendapatkan gambaran objektif yang membolehkannya membuat keputusan yang tepat.

Nasihat! Terdapat banyak kalkulator atau program kewangan, termasuk yang terdapat dalam editor hamparan EXCEL, yang membolehkan anda mengira penunjuk prestasi projek. Penggunaannya akan mengurangkan masa untuk pengiraan dengan ketara dan akan membolehkan analisis yang lebih teliti tentang kebolehlaksanaan pelaburan.

pengiraan NPV

Pengiraan penunjuk nilai kini bersih - NPV ialah perbezaan antara jumlah pelaburan dan pembayaran ke atas obligasi pinjaman, atau, jika pinjaman tidak digunakan, bayaran untuk pembiayaan semasa projek. Pengiraan dilakukan berdasarkan kadar diskaun tetap tanpa mengambil kira faktor masa dan membolehkan anda menilai dengan segera prospek projek.

di mana:

• D- kadar diskaun,
• CF k ialah aliran masuk tunai dalam tempoh k,
• n- bilangan tempoh,
• INVt ialah jumlah pelaburan dalam tempoh t.

Tafsiran pengiraan yang dilakukan adalah berdasarkan kesimpulan logik berikut:

• jika NPV lebih besar daripada sifar, maka projek itu akan menguntungkan;
• jika nilai NPV adalah sifar, peningkatan dalam jumlah pengeluaran tidak akan membawa kepada penurunan dalam keuntungan;
• jika NPV kurang daripada sifar, projek itu berkemungkinan besar tidak menguntungkan.

Penunjuk ini sangat penting semasa menilai projek pelaburan dan digunakan bersama dengan penunjuk dinamik yang lain.

Pengiraan irr

Mengira penunjuk irr keberkesanan projek pelaburan mempunyai makna ekonomi yang penting. Pengiraan pekali ini terdiri daripada menganggarkan jumlah maksimum pelaburan yang dibenarkan yang boleh dibelanjakan oleh pelabur untuk projek yang dianalisis. Kelemahan menggunakan irr ialah kerumitan pengiraan untuk pelabur yang tidak mempunyai pendidikan ekonomi.

Nasihat! Walaupun penunjuk yang terkenal untuk mengira kecekapan projek, perlu diingat bahawa mereka tidak selalu mengambil kira spesifikasi projek yang dianalisis dan oleh itu perlu menggunakan alat analisis lain.

di mana:

• D 1 – kadar diskaun sepadan dengan NPV 1 (nilai positif pendapatan bersih); ;
• D 2 - kadar diskaun sepadan dengan NPV 2 (pendapatan bersih negatif).

Nasihat! IRR ialah ukuran relatif bagi kadar pulangan di mana nilai kini bersih adalah sifar. Ketepatan penunjuk adalah lebih tinggi, lebih kecil selang antara D 1 - D 2, kriteria untuk memilih projek pelaburan ialah nisbah berikut: IRR > D. Dalam kes apabila beberapa projek dipertimbangkan, adalah perlu untuk memberi keutamaan kepada yang IRRnya lebih besar.

Kelebihan penting penunjuk ini ialah ia membolehkan anda menilai prospek projek dalam persekitaran inflasi. Jadi, sebagai contoh, jika IRR kurang daripada nilai inflasi rasmi, maka anda harus lebih memikirkan projek sedemikian, kerana mungkin, akhirnya, pelaburan itu tidak akan membawa keuntungan.

Nasihat! Selepas mengira irr, pastikan anda membandingkannya dengan kadar inflasi! Sekiranya nilai penunjuk lebih rendah, maka perlu membuat pengiraan tambahan dan menganalisis prospek pembangunan keseluruhan ekonomi.

Menganalisis metrik pelaburan npv irr membantu menyerlahkan perbezaan dan persamaan antara mereka.

Pengiraan NPV dan IRR adalah berdasarkan pendiskaunan aliran tunai yang dijana oleh projek:

• NPV membolehkan anda mengira nilai semasa projek, dengan mengambil kira fakta bahawa kadar faedah diketahui;
• IRR menunjukkan kadar pinjaman maksimum di mana projek itu pasti tidak akan menguntungkan.

Perbezaan antara penunjuk ini juga disebabkan oleh fakta bahawa NPV menunjukkan hasil dari segi kewangan, dan IRR - dalam segi peratusan, yang selalunya lebih mudah difahami oleh pelabur.

Kadar pulangan dalaman yang diubah suai MIRR

Projek pelaburan Mirr juga digunakan agak kerap. Kadar pulangan dalaman yang diubah suai MIRR ialah kadar dalam faktor diskaun yang mengambil kira dan mengimbangi aliran masuk dan keluar dana untuk projek. Penggunaan pekali ini membolehkan kami memperoleh penilaian yang lebih objektif tentang kadar pelaburan semula (lihat).

di mana:

• A t – perbelanjaan tunai yang ditanggung oleh pelabur semasa pembangunan projek untuk tempoh t;
• S – terimaan tunai daripada pembangunan projek untuk tempoh t;
• k – kos modal perusahaan;
• n – tempoh projek.

Penggunaan penunjuk prestasi dalam penilaian sebenar prestasi pelaburan

Pelaburan npv irr: contoh penyelesaian masalah. Mari kita lihat contoh pengiraan penunjuk NPV dan IRR. Untuk melakukan ini, kami mungkin akan membuat keputusan mengenai keberkesanan pelaburan dalam pengubahsuaian dua pangsapuri untuk tujuan menyewakannya lagi.

Pelaburan awal adalah sama untuk setiap projek, tetapi keuntungan untuk setiap pangsapuri akan berbeza. Pada pandangan pertama, melabur dalam apartmen 1 lebih menguntungkan, kerana dalam tiga tahun keuntungan daripada pelaburan akan menjadi 1,800 ribu rubel, iaitu 200 ribu rubel lebih daripada pendapatan dari apartmen kedua.

Jadual 1 - Data untuk pengiraan:

tahun	Pangsapuri 1, ribu rubel.	Pangsapuri 2, ribu rubel
0	1500	1500
1	600	700
2	600	700
3	600	200
Pendapatan sewa	1800	1600

Projek mana yang akan lebih menguntungkan?

Marilah kita menerima penyederhanaan berikut:

• kadar diskaun ialah 10%;
• pelabur menerima pendapatan pada masa yang sama pada akhir tahun;
• Pelaburan dibuat pada awal tahun.

Sudah tentu, dalam projek sebenar, anda perlu mengambil kira semua nuansa dan menjalankan pengiraan berdasarkan data sebenar, kerana jika tidak, anda boleh mendapatkan data yang diputarbelitkan yang tidak akan membolehkan anda membuat keputusan yang betul.

Mari kita hitung NPV untuk apartmen pertama:

Mari kita hitung NPV untuk apartmen kedua:

Kesimpulan: Kedua-dua projek akan menguntungkan, tetapi projek pertama akan membawa keuntungan yang lebih tinggi. Tetapi, seperti yang telah dinyatakan, faedah yang terhasil daripada pengiraan adalah samar-samar. Sekiranya projek dijalankan dalam tempoh inflasi yang tinggi, maka keuntungan projek pertama tidak jelas sama sekali, kerana nilai wang akan menyusut. Dari sudut pandangan ini, projek kedua akan lebih menguntungkan.

Kami akan mengira irr pelaburan dalam editor hamparan Excel. Akibatnya, kami mendapat: untuk 1 pangsapuri IRR = 9.7%, dan untuk IRR kedua = 3.9%. Oleh itu, melabur dalam pengubahsuaian pangsapuri pertama anda adalah lebih menguntungkan. Seperti yang anda lihat, mengira penunjuk kecekapan npv irr projek pelaburan membantu membuat pilihan yang tepat.

Penunjuk kadar pulangan yang diubah suai digunakan apabila perlu untuk mengurangkan kesan pelaburan dalam pengiraan. Meneruskan pengiraan mengikut contoh kami menggunakan editor jadual, nilai berikut diperoleh: untuk pangsapuri pertama MIRR=9.8%, untuk pangsapuri kedua MIRR=6.5%.

Akibatnya, pekali ini mengesahkan bahawa pelaburan dalam pengubahsuaian pangsapuri pertama akan menghasilkan keuntungan yang lebih besar. Tetapi, seperti yang telah anda perhatikan, apabila menggunakan pekali yang diubah suai nilainya ternyata lebih tinggi.